"Esta crisis va a suspender por ahora la internacionalización de los mercados"

Un regreso a lo básico. Ésta es una de las principales secuelas de la actual crisis financiera mundial, según explica el nuevo director de Deutsche Bank Chile y jefe de mercado de capitales de deuda del banco, Santiago Bausili.“Se simplificarán las operaciones, va a haber un back to basics. Entonces, el flujo de inversiones estará principalmente concentrado en lo que es mercado local, porque la crisis de confianza está motivando a que los inversionistas prefieran lo que conocen mejor, sus propios mercados”, asegura.No obstante, esto será hasta que los mercados hayan ajustado, internalizado y cuantificado todas las variables que derivaron en la peor crisis financiera desde la Gran Depresión.“Esta crisis va a suspender por ahora la internacionalización de los mercados. Pero sólo será en una primera instancia. Porque primero se tienen que acomodar los mercados más básicos, como es la intermediación financiera, que hoy está muy dañada”, enfatiza.- ¿Y cuándo será eso?- La recuperación dependerá del momento en que se terminen de alinear las variables de equilibrio financiero, y cuándo será eso, es la gran interrogante hoy en los mercados.- ¿Cómo evalúa las recientes inyecciones de liquidez en los mercados internacionales?- La Reserva Federal y el Tesoro lo están haciendo bien porque están destrabando donde observan más problemas en el mercado. Donde ven que el mercado está fallando, están poniendo un parche con garantía estatal.- ¿Cómo ve la capacidad de reacción de las bolsas en el año que suma esta crisis?- La velocidad de los hechos hace que todavía no existan medidas cuantitativas que permitan leer exactamente qué está pasando. Con esta crisis ya no puede haber una valoración sólo en base a fundamentos y valores históricos.- ¿Y el efecto en la economía real de estos mercados?- En el caso de Chile, el impacto de la crisis en la economía real comenzaría a sentirse más a partir de febrero del próximo año. Porque hasta ahora no ha tenido un efecto tan fuerte localmente, además del que está provocando en los precios del cobre y las bajas en las bolsas.- ¿Un impacto que se demora por tamaño o por un curso natural de la crisis?- Chile es una economía muy integrada al mundo. Pero esta crisis financiera encontró al país en mejor pie que en crisis anteriores y respecto a sus vecinos.Mientras que en Estados Unidos ya se está sintiendo. Y este viernes de Día de Acción de Gracias será uno de los primeros puntos de observación más inmediato de la crisis. Ahí veremos cómo están realmente las ventas y el consumo estadounidense.

Las nuevas fuentes de financiamiento de la banca chilena tras la “caída” de Wachovia

A casi un mes de que se produjera la mayor estrechez de liquidez en dólares de la banca mundial, dos actores internacionales se han posicionado como las mayores contrapartes de los bancos chilenos para los negocios relacionados con el comercio exterior.Se trata del Standard Chartered Bank de origen inglés y del Dresdner Bank alemán, que tomaron la posición de liderazgo que tenía el Wachovia antes de que se anunciaran sus dificultades financieras y su posterior venta a Wells Fargo en octubre pasado.Según comentan en la industria, si bien estas instituciones ya realizaban negocios con la banca chilena, durante las últimas semanas se ha intensificado su relación con los actores locales.Desde la oficina de representación del Dresdner reconocen que efectivamente ha aumentado la relación con los bancos chilenos, aunque “se continúa con la misma filosofía de negocios y no existe un cambio en agresividad después de lo sucedido a Wachovia”.La apuesta inglesaOtro de los bancos que ha intensificado sus negocios con la industria local en transacciones de comercio exterior, es el inglés Standard Chartered Bank. Pese a que altos ejecutivos advierten que la relación entre la institución de capitales ingleses con la banca local data desde hace dos décadas, el nivel de negocios ha aumentado y ha tomado un rol de liderazgo en este tema.Y es que la ambición de la entidad extranjera por Chile es grande. De hecho, este año solicitó a la Superintendencia de Bancos la licencia para constituir una oficina de representación que fue aprobada por el regulador el 22 de julio.Según comentan en la industria, Standard Chartered pretende aumentar el número de negocios con el sistema local. Para eso ficharon como gerente general al ex gerente del área internacional de Banco de Chile, Roland Jacob.“Después de la caída del Wachovia ellos han sido grandes proveedores de líneas de créditos”, sentencia un gerente de finanzas de un banco chileno.Buscan liquidezEl nuevo posicionamiento de estos dos bancos extranjeros coincide con una normalización de la liquidez del sistema bancario mundial y chileno, aunque el otorgamiento de líneas de créditos con la banca europea sigue difícil. Incluso, agentes del mercado afirman que hasta el primer semestre de 2009 los bancos chilenos deberán seguir pagando mayores precios por dichas líneas.Ejecutivos de Dresdner recalcan que durante las últimas semanas ha continuado la renovación de vencimientos que estaban vigentes “pero el otorgamiento para nuevas operaciones se ha hecho un poco más difícil, aunque se siguen otorgando líneas”. Otra de las condiciones que ha cambiado son los plazos. Si en 2007 las líneas de crédito que se otorgaban era en promedio a 370 días, desde se recrudeció la crisis financiera mundial tras la quiebra de Lehman Brothers el 15 de diciembre, el crédito es otorgado a un plazo no mayor a 6 meses.Respecto de los costos que han debido asumir las entidades locales, en el banco alemán aseguran que los precios están a una tasa Libor más interés de 1%. Esto coincide con el diagnóstico que efectuó el presidente de la Asociación de Bancos Hernán Somerville, quien advirtió hace unos días que el costo de las líneas de créditos durante el último mes ha aumentado de manera considerable. “Hoy las líneas de créditos del exterior se han reestablecido pero a un mayor costo y a plazos que son inferiores a los que veníamos acostumbrados. Las tasas de interés prácticamente se han duplicado y los plazos se han reducido en un 30% y 40%”, dijo.

"No pueden meter a toda la banca de inversión en un mismo saco"

Como un optimista por naturaleza se define el director general de Santander Global Banking & Markets (GBM), Joaquín Quirante.Por lo mismo, aunque el sistema financiero mundial sufre su peor deterioro desde la crisis de la Gran Depresión de los años ’30, el ejecutivo español que aterrizó en la división de inversiones del banco español este año, asegura que pese a las malas noticias hay oportunidades “sin igual” de inversión, y que la situación está estable gracias también a que las autoridades financieras han adoptado medidas razonables para paliar los efectos de la tormenta.En todo caso, advierte que el proceso de ajuste no ha terminado. “El riesgo ya está medido por los mercados. Pero eso no quiere decir que se hayan acabado los problemas, o que no vayan a haber más caídas. Seguro que veremos sorpresas, habrá buenas y malas noticias, porque es un proceso donde se van dando saltos”, insiste.Y asegura que en Santander tienen este panorama más que claro. “El negocio del Santander es el retail, y ahí se han estado reforzando los sistemas de evaluación de riesgo con una cartera crediticia balanceada, y no adoptando productos que el banco no estaba preparado para evaluar”, enfatiza.- ¿Ustedes adoptaron esta estructura porque previeron que venía una situación así, o fue coincidencia? - No fue suerte. En el banco tenemos un modelo en el cual hacemos lo que sabemos hacer y no asumimos riesgos que ni siquiera nosotros podamos explicar. En ese sentido, otros bancos como JP Morgan y HSBC también salieron fortalecidos. Mientras que los grandes perdedores de este proceso fueron bancos de inversión con menos fortaleza de balance.- Se le critica a los bancos que cayeron por la crisis que habían dejado de lado su rol de intermediarios financieros. - No voy a criticar lo que hicieron otros, pero tampoco me parece justo satanizar a gente que hizo cosas con mucho profesionalismo, pero quizás falló por falta de conocimiento o de rigor. No pueden meter a toda la banca de inversión en un mismo saco, porque no es así. - ¿Cómo espera que sea la esperada reestructuración de la banca producto de la crisis?- La banca está purgando. Los accionistas de algunos bancos han perdido hasta la camisa. Personalmente, en mis 18 años en la banca, pensar que Lehman Brother no exista es una rotura absoluta del paradigma. Por eso vamos a ver un modelo más genuino de banca. Se va a volver a lo básico: ser intermediario financiero. - ¿Ve oportunidades en esta crisis?- Soy optimista por naturaleza. Estamos en un paradigma nuevo, más sano y creo que podemos crecer, especialmente en un tema que no se ha tocado mucho: que aumente la eficiencia del sistema productivo y financiero. Esto obliga a que los proyectos sean mejores y más rentables. Tampoco es que antes fuera “a tontas y a locas”, pero había una especie de relajo.Mirada local- ¿Cómo ve al sistema financiero local reaccionando ante la crisis?- En Chile hay liquidez, y los bancos locales están bien preparados para enfrentar la crisis. Su capital es sólido y adicionalmente se está capitalizando BancoEstado.- ¿Qué opina de esa capitalización? Hay sectores de la banca que la critican...- Es un banco que tiene un solo accionista, que es la República de Chile. Y si el accionista decide inyectarle US$ 500 millones, perfecto. BancoEstado tendrá que el papel que le corresponda tener.- ¿Cómo evalúa la intervención de las autoridades financieras locales ante la crisis?- Chile tenía una posición de partida muy ventajosa, y está utilizando las herramientas de manera impecable. Introdujeron liquidez en dólares cuando se necesitaba.- ¿Y en competitividad como centro financiero?- Chile está haciendo el esfuerzo correcto. Tiene una solidez institucional a prueba de bomba, y una seguridad jurídica sólida. Pero la competitividad de Chile ya no pasa por un tema estratégico, sino táctico. Tiene la opción de hacer lo que hizo Londres, en el sentido de que Chile debe facilitar que el sistema financiero pueda exceder las limitaciones que tenga por su tamaño. Debiera tener un marco regulatorio lo más simple posible y que se dé un sistema de excepción. Es decir, que lo que no esté escrito se pueda hacer. Porque aquí en Chile, a diferencia de Londres, lo que no está regulado, no se puede hacer. Eso va a motivar todavía más al regulador a tener una actitud proactiva.

Eficiencia en momentos de crisis
Consultado sobre posibles despidos en Santander como parte de la reestructuración de costos en la industria financiera producto de la crisis, Quirante precisó que el banco “no hace el ejercicio de corte de costos. Adecua su estructura a los negocios que quiera hacer en el mercado. Y eso es lo que más ha caracterizado al banco: su flexibilidad. Eso permite que este banco haga reducciones o cambios incluso en épocas de bonanza. Uno de los focos de este banco es la eficiencia.Y si las condiciones de mercado obligan a que el banco toque su estructura, el banco lo hará. Pero si se da en época de bonanza, también lo hará”.- ¿Entonces no descarta despidos producto de la crisis?- Esa respuesta no la puedo dar porque es un tema del comité de dirección del banco. Yo estoy a cargo de lo que es el área de inversiones. Y en mi área ya hice una reestructuración cuando llegué, y el equipo ya quedó armado.

"La crisis va a tomar gran parte de 2009"

Según el vicepresidente del fondo Emprendedor I y vicepresidente ejecutivo de IfinCorp, la magnitud y duración de la crisis actual aún no se puede dimensionar.“Este proceso va tomar gran parte del año 2009, está dividida en dos partes, uno era la crisis de pánico (…) y ahora viene la crisis real, la crisis financiera, que no está totalmente acotada ni se sabe el grado de profundidad”.A pesar de la complicada coyuntura, Vargas es optimista en lo que refiere a los Fondos de Inversión, indicando incluso que las turbulencias podrían ser favorables para estos instrumentos.“Estos períodos de crisis para los fondos de inversión son buenos porque son una buena opción para la mediana empresa”, señala, dado que la pequeña y la micro empresa “reciben ayuda estatal, hay mecanismos de apoyo para ellos y las grandes empresas tienen sus propios mecanismos. Por el contrario, las medianas son las que quedan desatendidas”.Respecto al fondo perteneciente a la administradora de fondos Ifincorp, donde el presidente del directorio es el titular de la Asociación de Bancos, Hernán Somerville, el ejecutivo asegura que “hemos visto varios prospectos de inversión”.Actualmente en el fondo Emprendedor I participan tres empresas (Publisistemas, Transportes Buen Destino y Fabrics) y la idea, según Vargas, es que antes de que cierre el año aumente el número. “Queremos cerrar 2008 con cuatro inversiones en el portafolio y en los próximos dos años, cuando cierra el período de colocación del fondo, hacer dos o tres inversiones más”, indica.

La crisis financiera durará menos de lo que se ha anticipado

Aunque el experto en política económica y editor de la publicación Foreign Policy, Moisés Naím, no se arriesga a dar plazos, estima que en contra de lo que buena parte de analistas y autoridades mundiales han dicho, la actual crisis financiera global no se extenderá por un largo período.“Claro que esta crisis se quedará con nosotros por un tiempo, pero tal vez sea mucho menos de lo que hasta ahora se está anticipando”, dijo Naím quien para confirmar su tesis explicó que luego de las últimas crisis económicas los mercados se han recuperado mucho más rápido de lo siempre han estimado los expertos, llevando a las economías afectadas a reactivarse incluso con mayor impulso.Pese a estas declaraciones, el experto no restó gravedad a la situación. “Esta es una de las crisis más grandes que hemos vivido y recién estamos en el primer capítulo”, afirmó Naím quien advirtió que las inyecciones de liquidez sin precedentes que han llevado a cabo las principales economías del mundo, traerá posiblemente un fuerte aumento en la inflación el próximo año. Respecto a Latinoamérica el experto se mostró confiado en que la región está en pie de afrontar con “fortaleza” las consecuencias de esta crisis dada su experiencia en diversos colapsos y también debido al progreso económico y social experimentado por varios países de la región.Entre otros puntos, Naím destacó la mejoría en las cuentas fiscales de los países latinoamericanos, destacando la fuerte disminución de préstamos extranjeros en los últimos cuatro años - los cuales se redujeron a 22% del PIB-, y también elogió la significativa reducción de la pobreza en países como Chile, Brasil, México y Colombia.Aunque reconoció que la región no se ha destacado por ser un aliado importante para EE.UU., destacó el hecho de que Brasil y México, fueran incluidos en la cumbre global del G20 que se realizará en Washington en noviembre, pues calificó esta invitación como una señal de que Latinoamérica tendrá por primera vez “voz” en las transformaciones económicas mundiales.

Hay aplausos, pero entre temores por la desaceleración y la deuda

Aunque puede que los rescates gubernamentales a los bancos y la baja en el costo de los créditos interbancarios hayan calmado parte del pánico entre los inversionistas, el sentimiento de la mayor parte de las autoridades dista mucho de la euforia. Ello se debe a que aún hay dos factores fundamentales que podrían determinar la evolución de los mercados en los próximos meses. Primero, la mayoría de los políticos se prepara para una acentuada ralentización económica durante el invierno; no sólo en Estados Unidos, en un principio epicentro de la crisis, sino también en Europa y en los mercados emergentes. “Por desgracia, aunque hemos evitado una recesión técnica, el PIB (de la eurozona) volverá a caer en el cuarto trimestre del año”, advertía Aurelio Maccario, economista de UniCredit. Uno de los aspectos más notables de la crisis es que no ha habido una recesión previa: en el pasado, siempre se producía un sobresalto económico que después llegaba al sector bancario. Por ese motivo, a algunos observadores les preocupa que la inminente ralentización económica termine por agravarse considerablemente, dada su coincidencia con la debilidad del sistema financiero. “Incluso si pensamos que lo peor de la crisis bancaria ya pasó, todavía nos enfrentamos a la amenaza nada desdeñable de una inminente recesión de la economía global, lo que determinará más que nunca el sentimiento de mercado”, asegura Stuart Bennett, analista de Calyon. El segundo factor crucial para mostrar cautela es que el proceso de desapalancamiento dista mucho de haberse completado y es difícil saber cuándo concluirá, porque los datos de deuda apalancada son incompletos. No obstante, la mayoría de las autoridades y economistas coinciden ahora en pensar que aplicar una mayor reducción de la deuda no sólo es inevitable, sino conveniente. Una medida de esas características podría provocar más problemas a las instituciones con un alto nivel de endeudamiento, e incluso a determinados países, aunque no se produzca una amenaza sistémica. Ahora mismo, los operadores miran muy de cerca el caso de Islandia. Aunque se espera que el FMI organice un plan de rescate, el elevadísimo nivel de apalancamiento de Islandia podría dificultar el diseño de una estrategia de salida de la actual crisis. A un nivel más general, los problemas de Islandia han concentrado la atención en otros mercados periféricos o emergentes que, de una u otra forma, presentan un alto nivel de endeudamiento. El costo de asegurar a países como Ucrania, Kazajstán y Pakistán a través de swap de impagos de crédito ha aumentado en las últimas semanas hasta niveles que implican un alto riesgo de impago. Algunos analistas temen que esto pueda desencadenar una volatilidad severa en los mercados cambiarios de los países emergentes. Por último, la situación del mercado de préstamos apalancados genera ahora mismo mucha incertidumbre. Hasta ahora, a diferencia del sector hipotecario, no ha habido una avalancha de impagos y algunos analistas creen que las consecuencias no se harán notar hasta dentro de uno o dos años porque muchos préstamos se diseñaron durante el boom crediticio con pocas garantías legales.

Incertidumbre por crisis financiera global obliga al Central a detener alzas de tasas

El Consejo del Banco Central decidió ayer terminar con su proceso de incrementos en la Tasa de Política Monetaria (TPM) y quitó el sesgo alcista en su comunicado, obligado por los últimos acontecimientos internacionales.La decisión adoptada por la autoridad monetaria era altamente esperada por el mercado, especialmente tras los graves efectos que está provocando la crisis financiera y su impacto sobre la economía mundial. “El sistema financiero global ha sufrido tensiones extraordinarias, afectando la liquidez, el acceso al crédito y los precios de los activos”, señala el comunicado, mostrando la alta preocupación por la crisis y agrega que incluso “las condiciones financieras locales se han estrechado”.Sin embargo, ésta no es la primera decisión que adopta el Central para enfrentar la actual situación. Hace más de una semana terminó con su programa de acumulación de reservas y comenzó a inyectar liquidez al sistema financiero.Cambio de expectativasEn dos semanas los agentes financieros pasaron de proyectar una nueva alza de 50 puntos base -lo que habría sido el quinto aumento consecutivo- a pedir que no se realicen cambios en el tipo rector.Es que en sólo un mes el escenario económico al que se ha enfrentado el instituto emisor ha cambiado diametralmente y así lo dejó de manifiesto en su comunicado de ayer, el cual echa por tierra buena parte de lo previsto en la decisión de septiembre y también en el último Informe de Política Monetaria (IPOM).El Consejo del Central reconoció que la inflación sigue alta, con un Índice de Precios al Consumidor (IPC) de septiembre (1,1%) que estuvo por sobre lo esperado, pero, al mismo tiempo, estimó que la posibilidades de que se den los escenarios alternativos proyectados en el IPOM han aumentado.El presidente del organismo, José de Gregorio, ya había anticipado esta visión en su visita al Senado de este miércoles, donde puntualizó que “lo más probable es que, en el futuro cercano, las proyecciones de crecimiento mundial se ajusten significativamente a la baja, lo que a su vez contribuirá a reducir las presiones inflacionarias en el mediano plazo”.En la misma línea, el comunicado entregado ayer indica que “dada la incertidumbre de la economía global y su impacto sobre la inflación proyectada”, era “necesario” hacer una pausa para “reevaluar con mayor información el curso de la política monetaria contenida en el IPOM”, y que contemplaba alzas adicionales en la TPM para llevar la inflación de vuelta a la meta de 3%.De esta manera, el Consejo quitó el sesgo alcista de su mensaje, el cual incluso había sido endurecido en la reunión anterior, cuando aseguró que vendrían nuevas incrementos en la tasa de instancia.La autoridad monetaria afirmó ahora que “evaluará en sus futuras decisiones las implicancias que se derivan de los desarrollos financieros en curso sobre la inflación proyectada”.Esto también está en consenso con lo que opina la mayor parte del mercado, la que incluso ya se la juega porque no habrán aumentos adicionales, instalando ahora la pregunta de cuándo se comenzarán a bajar las tasas.De acuerdo a los analistas del mercado, uno de los elementos que llevan a esta nueva visión sobre la trayectoria de la TPM es la baja que han tenido las expectativas de inflación en el mediano plazo, situación que también fue reconocida ayer por el Consejo del Central.Así, si ahora se espera una menor inflación hacia adelante, la TPM se vuelve más restrictiva, al actuar con rezago.Efecto localMás allá de las menores presiones inflacionarias que generaría un menor precio de los commodities, en especial el petróleo, el Banco Central no ve, hasta ahora, efectos en la actividad económica.De hecho, sostuvo que el ritmo de actividad en el tercer trimestre “es coherente” con las perspectivas de que el segundo semestre de 2008 será mejor que el primero, que mostró un alza de 3,8%.Además, señaló que la demanda interna “continúa creciendo a tasas elevadas”, aunque sin referirse a cómo seguirá en el futuro.No estuvo presenteEl gran ausente del comunicado del instituto emisor fue el dólar. La autoridad no emitió comentario sobre la evaluación que hace del precio actual de la divisa -el que ha aumentado fuertemente- a pesar de que en el último IPOM señaló que en ese entonces el nivel del tipo de cambio real (TCR) ya se encontraba en la parte alta “del rango que se considera coherente con sus fundamentos”. En el mercado algunos incluso ya prevén una pronta intervención para reducir el precio del dólar.

Comunicado revela inquietud por escenario externo
“El Consejo del Banco Central de Chile acordó mantener la tasa de interés de política monetaria en 8,25% anual”. En la reunión de septiembre, el Central acordó continuar con el incremento del tipo rector en 50 puntos base y lo dejó en 8,25%.“Dada la incertidumbre de la economía global y su impacto sobre la inflación proyectada, el Consejo estima que esta decisión es necesaria para reevaluar con mayor información el curso de la política monetaria contenido en el escenario base del IPOM”. En el comunicado anterior, el instituto emisor evaluaba como indispensable continuar con el incremento de la tasa de interés para asegurar la convergencia de la inflación a 3%. “El sistema financiero global ha sufrido tensiones extraordinarias, afectando la liquidez, el acceso al crédito y los precios de los activos”. En este documento, el Banco Central admite que la incertidumbre en los mercados financieros se ha acentuado.“Los mercados anticipan una desaceleración significativa de la economía global y los precios de los productos básicos, en particular el cobre y el petróleo, han caído de manera significativa. Diversos bancos centrales y autoridades gubernamentales han tomado medidas de excepción”. En septiembre el instituto emisor no consideraba que la caída en el precio de los commoditties sería tan profunda. Además, destacó que el escenario ha obligado a las autoridades de los países afectados por la crisis a intervenir.“Las condiciones financieras locales se han estrechado”. En el comunicado anterior no había referencias al mercado financiero local.“La inflación de septiembre estuvo algo por sobre lo anticipado, principalmente por el comportamiento del precio interno de los combustibles (...) las expectativas de inflación de mediano plazo se han reducido”. El mes anterior, el Central insistía en que las expectativas de inflación se mantenían elevadas.“Aunque la trayectoria futura de la TPM en el escenario base del último IPOM contempla ajustes adicionales para asegurar la convergencia de la inflación a la meta, el Consejo evaluará en sus futuras decisiones las implicancias que se derivan de los desarrollos financieros en curso sobre la inflación proyectada”. En septiembre, el Central daba certeza de que debería continuar con las alzas de la tasa de interés. Ahora admite que podría haber nuevas pausas, dependiendo del escenario externo.

"Lunes negro" motiva mayor retiro de partícipes de fondos mutuos en septiembre

Más de la mitad de los partícipes de los fondos mutuos que se retiraron en septiembre, lo hicieron al otro día del “lunes negro”.Según cálculos realizados con cifras publicadas por la Asociación de Fondos Mutuos, entre el 1 y el 30 de septiembre, más de 14 mil clientes salieron del sistema, en un escenario cargado de volatilidad. Pero sólo entre el 29 de septiembre -fecha de la peor caída bursátil en Wall Street desde la crisis de 1987- y el último día del mes se retiraron más de 7.000 partícipes.“Fue sin duda un shock bastante fuerte, y hace tiempo que no se veía algo parecido”, sostuvo el subgerente de inversiones de Penta AGF, Rodrigo Yáñez.Pero en la plaza hacen la salvedad de que además de la coyuntura financiera, la pérdida de partícipes también se debió a factores técnicos. Porque a la debacle sufrida ese día, se sumó la revalorización de las tasas de las carteras de Money Market (renta fija a corto plazo), la emigración de partícipes de fondos de renta variable a aquellos “más seguros” basados en renta fija, el cambio a depósitos a plazo bancarios, y la tradicional liquidación de posiciones todos los fines de mes por empresas.Cambio de hábitoEl flujo de partícipes hacia la renta fija de corto plazo desde la renta variable, significó una concentración en estos últimos fondos mutuos.Mientras que el cambio hacia los depósitos bancarios se “generó un evento donde las tasas de depósito a plazo subieron mucho entre el lunes y martes. Se presentó un escenario de baja liquidez y necesidad de fondos por parte de actores relevantes del mercado, que tuvo como consecuencia un alza en las tasas de estos depósitos desde niveles de 0,6% mensual a casi 1,3%”, explicó el gerente general de Celfin Capital AGF, Francisco Colchero.En ese momento los fondos mutuos de corto plazo de la industria, previo al ajuste de valorización de tasas, estaban rentando entre 0,6% a 0,7%.“Es una de las principales razones por las que vimos salidas. Muchos inversionistas reinvirtieron estos recursos en depósitos a plazo. Pero hoy vimos un ajuste en las tasas a la baja con la rentabilidad de los depósitos volviendo a 0,7% a 0,8%”, insistió Colchero.Yáñez de Penta AGF agregó que los clientes “están esperando entrar nuevamente a la bolsa, y por mientras prefieren instrumentos de bajo riesgo, como depósitos a plazo”.Pero el verdadero temor lo pasaron con la caída de los precios de los instrumentos en renta fija que generó la revalorización el lunes en la tarde de las tasas de los fondos a corto plazo.Y es que al subir la tasa de interés, en casi 50% el precio de los instrumentos cae, pero empiezan a rentar más, según explicó el gerente general de EuroAmerica Fondos Mutuos, Rodrigo González. Agrega que los partícipes demoran cerca de 20 días en recuperar los recursos perdidos. Sin embargo, el plazo podría ser menor si las tasas de interés siguen cayendo, como ocurrió ayer.Pero son los que se quedaron en dichos fondos, quienes van a recuperar esa valorización, añadió Yáñez. “Es un error rescatar. Lo recomendable para las personas que sufrieron el fuerte impacto del lunes, es que se queden en sus fondos para recuperar esa rentabilidad perdida”, dice.

AFP podrán invertir en más de 100 acciones

La Superintendencia de Pensiones entregó ayer una nueva circular sobre los parámetros para el cálculo de los límites de inversión de las fondos de pensiones y de cesantía. En el instructivo se señala que las 108 acciones de sociedades anónimas abiertas que fueron escogidas cumplen con los requisitos definidos por el régimen de inversión de los Fondos de Pensiones, para ser consideradas en las categorías generales de inversión.Entre los títulos más destacados al que podrán optar los fondos de pensiones y de cesantía están los de compañías ligadas a la industria energética, financiera y retail. Entre ellas destacan AES Gener, CGE, Empresa Electrica del Norte, Enersis, Madeco, Cencosud, Ripley, Quiñenco, Banco de Chile, BCI, Banco Santander, Corpbanca.También están los títulos de Blanco y Negro, CAP, Clínica las Condes, La Polar, Enaex, y Grupo Security.

De Gregorio destacó solidez de la economía chilena para enfrentar la crisis

El presidente del Banco Central, José de Gregorio afirmó que la economía chilena "nunca ha estado mejor preparada para enfrentar las turbulencias internacionales".Tras reunirse con el ministro de Hacienda Andrés Velasco para evaluar el actual escenario económico mundial, De Gregorio sostuvo "que aún es bastante prematuro tratar de cuantificar la magnitud y extensión de la actual crisis".Sin embargo, señaló que pese a que "la economía chilena no es inmune a lo que pasa en el mundo" sí destacó la solidez de ésta.Explicó que con el jefe de las finanzas públicas discutieron también "el conjunto de herramientas que tenemos disponibles y que tal vez se deban usar ante escenarios futuros".Reiteró que el Banco Central ha monitoreado esta crisis desde su comienzo un año atrás "y lo vamos a seguir haciendo"."Nuestro compromiso desde el Banco Central y el Consejo es seguir trabajando por reducir la inflación y preservar la estabilidad financiera y así Chile pueda seguir avanzando de manera progresiva", señaló.

Bolsas de Comercio de Chile y México dan pasos hacia la integración

La Bolsa de Comercio de Santiago de Chile y la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) así como las depositarias de ambos paísses, el Indeval de México y DCV de Chile, formalizaron el día de hoy su voluntad y el inicio de los trabajos para la instrumentación de mecanismos que permitan la integración de su mercados de capitales en el marco del proyecto que impulsa la Federación Iberoamericana de Bolsas (FIAB) entre las bolsas de AméricaLatina.
En junio de 2007, las dos Bolsas suscribieron el Acuerdo que enmarca los trabajos que hoy fueron puestos en marcha durante reuniones que tuvieron lugar en la Bolsa de Comercio de Santiago. Las depositarias a su vez, suscribieron sus acuerdos a mediados de presente año. Como parte de las actividades se profundizará en los aspectos regulatorios, operativos, de intercambio de información, y de liquidación y custodia del modelo de operación planteado para vincular los mercados de capitales de México y Chile.El anuncio fue hecho por el presidente de la Bolsa de Comercio, Pablo Yrarrázaval Valdés y el presidente del DCV, Sergio Baeza Valdés, y por el Presidente de la BMV y del Indeval, Guillermo Prieto Treviño, quienes conocieron y aprobaron los avances y el plan de actividades que se seguirá en los próximos meses por ambas instituciones.Los presidentes enfatizaron que se trata de una iniciativa que hará realidad el intercambio directo de flujos de inversión en acciones y la profundización de la liquidez entre los mercados de la región –iniciando con México y Chile-, y responder así a los procesos de rápida globalización de las transacciones y de los procesos de conformación de portafolios de inversión.

Hacienda anuncia envío de primera etapa de MKIII durante septiembre

Los anuncios realizados por el ministro Andrés Velasco hace un mes, que buscan darle una nueva cara al mercado de capitales local, comienzan a tomar forma.Pues ayer el coordinador de Mercado de Capitales del Ministerio de Hacienda, Alejandro Micco, señaló que durante septiembre se despacharán al Congreso varios de los cambios incluidos en el proyecto de Mercado de Capitales III (MKIII).Según manifestó al término del seminario “MKIII Reforma de Mercado de Capitales: Chile como Centro de Negocios” organizado por KMPG y el Centro de Gobierno Corporativo y Mercado de Capitales de la Universidad de Chile, “la idea es que las (medidas) que tienen tramitación parlamentaria se ingresen durante el mes de septiembre”.Así, entre los temas tributario, el principal cambio anunciado por Andrés Velasco y que será ingresado durante este mes al Congreso es la eliminación del impuesto a la ganancia de capital a algunos grupos de instrumentos de renta fija.También “las modificaciones a los fondos mutuos y de inversión, para darles flexibilidad a estos instrumentos”, comentó Micco. A esto se sumarán los temas relacionados con el mercado de la securitización. “Hay una serie de modificaciones legales para que sea más fácil la securitización, como la de flujos futuros que hoy tiene algunos problemas de cómo se estimaron los impuestos. También se mejora la posibilidad de que los bancos puedan securitizar el 100% de su cartera. Esto también va en el proyecto”, explica el experto.Corto y largo plazoAdemás del trabajo legislativo, una serie de reestructuraciones administrativas tienen ocupados a los expertos del Ministerio de Hacienda y que también serán anunciadas durante septiembre. “Ya se hizo la presentación del informe de cómo estamos pensando la reforma a la Superintendencia de Valores y Seguros. Por otro lado, viene la creación del Consejo Consultivo (para el Mercado de Capitales) que también se anunciaría durante este mes”, agregó Micco.El ejecutivo, sin embargo, recalcó que este proceso “dinámico” tiene una serie de cambios de largo plazo y que se resolverán durante el 2009. Uno de ellos es la implementación de las normas internacionales de adecuación de capital Basilea II para la industria bancaria, que debería concretarse, indicó Micco, durante el primer semestre del próximo año. “La Superintendencia de Bancos (SBIF) está en constante contacto con los bancos, de tal forma de ir perfeccionando la propuesta de cambio legal para adoptar Basilea II, que es un cambio radical”, agregó.Otra reforma que tomará cuerpo durante la primera parte de 2009, son los cambios a la industria aseguradora local, entre las que están la supervisión basada en riesgo y los cambios al contrato del seguro.“MKIII son pasos pequeños pero continuos. Aprendimos de MKII (...) y no queremos caer en eso. Tenemos una agenda, queremos tener proyectos continuos, paso a paso y ese proceso ya partió”, sentenció el ejecutivo.

Desregular y flexibilizar
En su participación, el presidente de Compass Group Chile, Jaime de la Barra, aseguró respecto al proyecto de MKIII que “el demonio de verdad está en los detalles, no en lo general, que es donde estamos todos de acuerdo”.En ese sentido, el ejecutivo sostuvo que “no son beneficios tributarios lo que pedimos, sino sacar trabas, desregular y flexibilizar y poner en igualdad de condiciones a los chilenos que estamos en esta industria”.“Toda la evolución tiene que ir hacia un mercado en el que podamos competir especialmente con los extranjeros”, agregó.Por su parte, el gerente de General de Cruz del Sur Inversiones, Axel Christensen, destacó que las “tareas pendientes” son el desarrollo de los mercados e innovación, autorregulación, competencia y asociatividad.

Expectativas inflacionarias a largo plazo siguen subiendo

Las expectativas de inflación de largo plazo en el mercado local siguen al alza, con los agentes del mercado apostando porque el Banco Central subirá la tasa de interés en 50 puntos base en su reunión de política monetaria de la próxima semana.Y es que el escenario inflacionario sólo arroja señales de que las presiones no cesarán. Panorama que se vio ensombrecido todavía más luego que la producción industrial creció 3% en julio, cifra menor a lo esperado por el mercado. Y este aumento de las expectativas inflacionarias queda reflejado en el comportamiento de las tasas a largo plazo del Banco Central. Ayer, la tasa en pesos a 10 años subió por cuarta jornada consecutiva hasta 8,14%, mientras que la tasa en unidades de fomento al mismo plazo quedó en 3,34%.Así, la compensación inflacionaria ayer llegó a 4,82%, su mayor nivel desde el 2 de julio.Visión del mercadoPara el head trader de IMTrust, Juan Pablo Iturriaga, el mercado tomó de manera negativa la preocupación por la inflación del presidente del emisor, José de Gregorio, “lo que repercutió en un premio nuevamente en la inflación de largo y corto plazo”.

http://www.df.cl/portal2/content/df/ediciones/20080829/cont_91553.html

Lista normativa para aplicación de APVC

En los próximos diez días estará lista la normativa que determinará la aplicación del ahorro previsional voluntario colectivo (APVC) respecto al porcentaje de adhesión que deberán imponer las empresas, y el número de meses que los trabajadores deberán quedarse para acceder a esta alternativa de ahorro.Así lo anunció el superintendente de Valores y Seguros (SVS), Guillermo Larraín, en el seminario económico “APV Colectivo: mucho más que ahorro previsional”, organizado por Principal Financial Group.Larraín explicó los beneficios de este servicio que comienza a regir el 1 de octubre, y uno de los principales pilares de la segunda reforma previsional.Hasta este mes la propuesta de cómo aplicar el APVC en las empresas estuvo bajo comentario público en las tres superintendencias del mercado local: SVS, de Bancos e Instituciones Financieras y la de Pensiones. La propuesta bajo comentario comprendía un rango de imposición del empleador de 40% y 24 meses de vesting, tiempo que los trabajadores deberían quedarse en la empresa para acceder al APVC.“De aquí a diez días, va a estar lista la aplicación legal del APVC con comentarios del público”, aseguró el superintendente. No obstante, Larraín reconoció que los reguladores enfrentan un dilema. “Hay que saber buscar el equilibrio de interés de las empresas y a la vez el objetivo integrado del APVC, de incorporar a ese porcentaje de la población que no está haciendo hoy el APV”, añadió Larraín.Por eso, insistió en que “es posible que haya que revisar los números al principio”, y no descartó que eventualmente se puedan aplicar diferentes requisitos según industria. El regulador también advirtió que la industria debe evitar que el APVC reemplace esta versión individual de ahorro voluntario.

Corredoras aseguran que hoy es "el momento" para invertir en acciones retail

Ya terminado el reporte trimestral de las principales compañías de retail listadas en bolsa, las corredoras coinciden es que este es un período óptimo para invertir en acciones de este tipo de empresas. La razón principal: los bajos precios actuales y una posible recuperación en estos títulos. El índice sectorial que reúne a estas compañías registra una caída de 25,90% en lo que va del año.Pero para los expertos del mercado, esta baja es extrema y no se condice con la realidad de las empresas. Por lo mismo, coinciden en que hoy existe un “sobrecastigo” en los valores de los títulos.“Actualmente tienen precios sobrecastigados y tienen mucho potencial de subir”, indica el analista de Santander Investment, Antonio Cruz.Coincide con esta idea el experto de retail de Banchile, Patricio Hernández, al argumentar que “ya llevamos tres trimestres con un escenario de consumo interno más complejo y más negativo que lo presupuestado (…) y las empresas, en general, en el sector han presentado buenos resultados y en el segundo trimestre, en muchos casos, hasta estuvieron por sobre lo que esperábamos”. De ahí que Hernández también enfatiza que los precios no se condicen con los valores actuales de dichas acciones.RecuperaciónPara la analista de Security, Paulina Rojas, existen tres puntos clave que explican el comportamiento de las acciones del retail: los datos históricos, el análisis fundamental de sus múltiplos y los precios objetivos. “Y las enseñanzas son que el retail suele recuperarse muy rápido y que a lo más en 12 meses ya revierte todas las pérdidas que acumulaba”, asegura. Es que hoy, agrega, las valoraciones estarían muy por debajo de lo que corresponde. “Tanto el análisis de múltiplos como precios objetivos dan orientaciones de inversión”, por lo que cualquier corrección adicional (en las acciones en el corto plazo) “no debiera ser tan fuerte. Y en un mediano a largo plazo la situación debiera revertirse”.Otra razón que apoya una posible recuperación en estas acciones es la baja en los precios de las materias primas. De acuerdo al subgerente de estudios de FIT, Hernán Guerrero, si se mantiene este fenómeno los títulos del retail debieran tender al alza.Explica que una baja en los commodities aliviaría las actuales presiones inflacionarias internas. De esa manera las medidas macroeconómicas y las posibles alzas de tasa disminuirían sus efectos en el consumo.Ahora o nuncaY como se espera un repunte en los precios de estas acciones, los expertos concuerdan que hoy es un buen momento para invertir. Sobre todo pensando en un inversionista que espera retornos a mediano y largo plazo. “De hecho en nuestra cartera recomendada estamos por sobreponderar al sector respecto a lo que pesa en el IPSA”, indica Hernández desde Banchile. Asimismo, Antonio Cruz señala que invertir a mediano o largo plazo “es algo relevante, porque esperamos que la inflación se devuelva en una perspectiva de mediano a largo plazo, lo que debiera favorecer estas acciones y las haría volver a precios más normales”, indica.

Expectativas de inflacion para 2008 se disparan a 8% tras alto IPC de julio

Resultado de encuesta del Banco Central dio salto de 0,5 punto porcentual

Los expertos consultados por la Encuesta de Expectativas del Banco Central corrigieron al alza sus proyecciones de inflación para el cierre de 2008, pasando de 7,5% a 8%, cifra que es incluso mayor a la que terminó 2007.Esto, tras conocerse el dato de IPC de julio de 1,1%, que estuvo por encima del consenso del mercado y mantiene el indicador anualizado en 9,5%, el más alto en 14 años. Además, mostró un contagio más allá de lo esperado a otros precios, es decir, el temido “efecto de segunda vuelta”.Este mayor contagio se suma al incierto panorama en el valor del petróleo en los próximos meses, lo que hace que las expectativas sobre la evolución de los precios a dos años -el horizonte que tiene el instituto emisor para volver a la meta de 3%- se mantengan desancladas de la meta.

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